核心觀點

• 本輪MLCC漲價的主要原因是供給格局的變動， 日韓領導廠商逐漸淡出利潤微薄的常規(guī)型MLCC市場，轉(zhuǎn)向超小型和高容MLCC市場，使得供給出現(xiàn)短缺。

• 需求的增長和成本的上漲也推動了價格的上漲，但不是主要因素。

• 在經(jīng)過多次景氣循環(huán)周期后，當前廠商擴產(chǎn)并不積極，且新增產(chǎn)能仍然偏向車用/工業(yè)/手機等高利潤領域，投產(chǎn)時間普遍要到2019年初。?村田等日系廠商在未來大概率將繼續(xù)退出常規(guī)型產(chǎn)品產(chǎn)能。?綜合分析當前的供給變動情況，我們認為MLCC的高景氣狀況將有望持續(xù)到2018年底甚至2019年上半年。我們首次覆蓋MLCC行業(yè)，給予“買入”評級。?相關標的：重點推薦三環(huán)集團、建議關注風華高科。?風險提示：新能源車等新興需求不及預期；廠商擴產(chǎn)進度快于預期；原材料價格上漲速快于預期。

MLCC應用范圍廣，制作工藝復雜

MLCC應用范圍十分廣泛

• MLCC(Multi-Layer Ceramic Capacitors)簡稱片式多層陶瓷電容器/貼片電容/獨石電容，是電子整機中主要的被動貼片元件之一。

• MLCC廣泛運用于各種高、低頻電容中，具有高可靠性、高精度、高集成、低功耗、大容量、小體積和低成本等特點，起到退耦、耦合、濾波、旁路和諧振等作用，廣泛應用于各類電子產(chǎn)品中。